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投资快报 ：这几个月，我们一再强调行情处于右侧交易平台，这是一个复杂而漫长的整理，现在来看，果然如此？

张德良：是的，复杂而漫长。如果不出意外，右侧交易平台会维持相对温和，但是，也不排除会出现更剧烈震荡的时候。总之，时间可以治愈一切。这里摘抄一些鸡汤吧，“所有一切，都会成为过眼云烟。我们总以为，有些人，一辈子都难以忘记；有些事，一辈子都不能释怀；有些坎，一辈子都迈不过去。殊不知，时间，是治愈一切的良药。那些放不下的人、忘不掉的事、过不去的坎，原来到了最后，岁月都会替你轻描淡写。”

假定去年的两次探底是成功的，那么可以按照2005年的两度探底（998、1004）之后的情形。2005年探底成功之后进入右侧交易平台，经过持续四个月（5月至12月）整理实现反转。整理期间大体是这样的：前二个月持续下行，成交量持续萎缩，信心从期待到失望；后二个月缓缓回暖，但人们不再相信“底部”。今年2-3月间，渐次进入右侧交易平台，5月开始调整力度加大，当前至6月，可能是调整重压期。观察的标志，就是观察成交量是否持续萎缩。如果是，调整力度就会慢慢衰减。一般来说，成交量不会萎缩的调整，距离结束调整就遥遥无期。

投资快报 ：近期，外围股指很强，特别是日经225指数。比较之下，A股情绪有点浮躁。你怎么样看？

张德良：确实。但比较要用长周期来比较，短期的差距并不代表什么。短期看，德国DAX30、法国CAC40、英国富时100已创历史新高，日经225指数也已持续创出1990年以来新高，标普500指数虽然没有创新高，但大型科技股持续逼近历史高位。短期比较，A股指数相对弱，但也有一批个股不断创新高甚至历史新高。

长周期比较的话，A股并不弱。以1990年（沪深交易所设立）为起点至今，上证指数涨幅大约26倍（127点到现在的3200点左右），而同期的法国CAC40、英国富时100指数的不幅大约4-5倍。当然，标普500指数、德国DAX30指数，涨幅多一些，大约10-11倍。当然，1990年沪深交易所刚设立，基数小，直接比较意义不大。以沪深300指数来比较，2002年大约1100点，至今涨幅大约4倍。换言之，过去十年的涨幅相当于过去32年的法国、英国股指。这样一比较，A股并不弱。

投资快报 ：近期内需战略方面的消息很多，要重点关注的变化是什么？

张德良：我觉得有两个重点。一是全国统一大市场。立足内需，立破并举。打通全国统一大市场，有效提升全要素生产率，破除地方保护等等，统统都需要思考。另一个就是养老服务。推进基本养老服务体系建设是实施积极应对人口老龄化国家战略。当然，股市还需要时间来思考。

投资快报 ：是啊。未来充满变数。能源革命以及人工智能所带来的变化，股市对此充满预期，但这些只是预期，现实呢？

张德良：担心的事，股市先行。回头看，地产股已持续下行多时。昨日，*科股份跌停并跌破1元，跟随的是*盛发展（1.3元）。目前已近20家地产股股价进入2元以下。按强制退市规则，其一就是连续20个交易日股价低于1元面值。大市值龙头保利地产、万科等持续向下，均线构成大型空头排列。地产，与银行紧密相关，而银行保险，又是“中特估”主题核心组成。这几天，包括大型银行在内，持续下行。当地产市场仍未明朗，低估值就是一层纸。虽然光模块、光刻胶、光伏等不时有牛股，但对整体大盘并不构成有力支持。面对现实，“绿肥红瘦”，我们还是要谨慎。